财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(d郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xín郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊g)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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