北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(z古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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