尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xiHBC路由器能用WiFi吗à)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间(jiāHBC路由器能用WiFi吗n)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） HBC路由器能用WiFi吗关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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