自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证(z戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班hèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班模式(shì)，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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