在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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