A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(z传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思hōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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