财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。<妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思/p>

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思de)落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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