上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的(de)时(shí)，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢què)可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债(zhài)在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展。

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