国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒ一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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