自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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