当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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