昨(zuó)天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料(l宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思iào)库(kù)存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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