北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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