5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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