近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是(shì)磷(lín)酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华(huá)虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得大基(jī)金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子第二大客(kè)户竟然是可(kě)口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原(yuán)来不只是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了(le)更高纯度(dù)的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协议(yì)。且其中一(yī)条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要(yào)从事从事湿(shī)电(diàn)子化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由(yóu)高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会(huì)产生部(bù)分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)电(diàn)子级磷酸产品除销售给(gěi)集(jí)成电路行(xíng)业、显示面板行(xíng)业客户外(wài)，还销售给(gěi)可口可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要求高于一(yī)般的(de)食(shí)品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合食品(pǐn)级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更(gèng)正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电子原(yuán社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)报表(biǎo)2020年(nián)净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人(rén)对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与(yǔ)经营业务无(wú)直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经营业务相关(guān)，但由于(yú)其性(xìng)质、金(jīn)额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈(yíng)利(lì)能力的(de)各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超(chāo)过(guò)申报稿列举的同行业(yè)可(kě)比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在(zài)申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公(gōng)司(sī)陆(lù)续(xù)实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集成电路用湿电(diàn)子化(huà)学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销售价(jià)格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)能(néng)持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)为(wèi)上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与(yǔ)国家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购权和随(suí)售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不(bù)是没(m社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀éi)有例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达，受理日期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采购主要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力等能源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材(cái)料的(de)关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围内(nèi)唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的(de)其他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一(yī)季度跌幅(fú)扩(kuò)大(dà)，至(zhì)一季度末，草(cǎo)甘膦价格(gé)已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线(xiàn)。在价格(gé)下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量(liàng)同(tóng)比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)统计口(kǒu)径(jìng)不(bù)太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2023年第一(yī)季度的业(yè)绩具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平(píng)均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福(fú)电子无证建(jiàn)设房屋(wū)，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东兴发集(jí)团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发(fā)集团可转债构成短线交易(yì)。

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