北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位(wèi)？”

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