尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòn香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水g)要(yào)环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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