近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸产品(pǐn)是半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客(kè)户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一(yī)个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控(kòng)股股东还(hái)与第二大(dà)股东有(yǒu)可(kě)复(fù)活的(de)对赌(dǔ)协(xié)议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即(jí)在(zài)兴(xīng)福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品包括(kuò)磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各(gè)磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高(gāo)到低(dī)分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工业级(jí)硫(liú)酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福(fú)电子(zi)2022年第(dì)二大客户(hù)为(wèi)可(kě)口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的(de)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的主营(yíng)业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷(lín)酸产品除销售给集(jí)成电路(lù)行(xíng)业、显示面板行业(yè)客户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，公(gōng)司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合(hé)食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错更正(zhèng)及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发生的与经营业(yè)务无(wú)直接(jiē)关(guān)系(xì)，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地反映公司(sī)正常盈(yíng)利(lì)能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营(yíng)业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续实(shí)现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品(pǐn)销(xiāo)售收(shōu)入占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利(lì)率还(hái)有多(duō)少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发(fā)集团，其直接持(chí)有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东为宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大股(gǔ)东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家集(jí)成电路基(jī)金二期之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市(shì)委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结(jié)果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿(ná)到(dào)证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提(tí)交注册(cè)的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的(de)剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目(mù)标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子增资时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常(cháng)性(xìng)关联采购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分(fēn)主要原材(cái)料的(de)关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采(cǎi)购(gòu染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额(é)占同类(lèi)产品采购总额(é)的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务(wù)方(fāng)面(miàn)，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿(shī)电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)进行预测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公告(gào)中表示，归母净(jìng)利润较(jiào)上年同期(qī)大幅(fú)降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周期(qī)性产品市(shì)场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌(diē)至(zhì)行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第(dì)一季度平(píng)均售价(jià)为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径不(bù)太一样，销量数(shù)据(jù)不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品相关收(shōu)入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的市(shì)猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的