随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(错一个题就往阴里装一支笔tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ错一个题就往阴里装一支笔)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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