近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

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　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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