大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū马斯克会加入中国国籍吗)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加马斯克会加入中国国籍吗息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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