近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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