财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎn5k是多少钱，5k是多少钱人民币g)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场425k是多少钱，5k是多少钱人民币家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(d5k是多少钱，5k是多少钱人民币ān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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