金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

<家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利strong>　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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