当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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