尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，人+工念什么 人工念什么姓ng>因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的人+工念什么 人工念什么姓需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。