财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值河北保定技校排名，保定技校前十名减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wě河北保定技校排名，保定技校前十名i)员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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