在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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