大家周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级(jí)，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的(de)经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降低了(le)今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均(jūn)大(dà)于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释(shì)说，终端产品这一(yī)分化(huà)的根源(yuán)还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在(zài)期(qī)货市场(chǎng)的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在(zài)美(měi)国(guó)页(yè)岩油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特(tè)和俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再(zài)度(dù)推动原油(yóu)供给约束(shù)的兑(duì)现，在(zài)能源品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)中原油的成(chéng)本(běn)支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率(lǜ)先(xiān)发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤(méi)的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽松的供需(xū)面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱(ruò)未见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化(huà)工市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤(méi)增加的(de)情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增(zēng)加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场价格(gé)仍存在下调可能，成本(běn)端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平(píng)偏(piān)高(gāo)，价(jià)格承压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工(gōng)产(chǎn)业(yè)链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创下(xià)新低，部(bù)分地区现货(huò)价格回(huí)到(dào)历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随(suí)着(zhe)煤(méi)价回(huí)落、采购成本下(xià)降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一问题。”刘(liú)书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产小舞去掉所有衣服是什么样子的，国(guó)内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增的产能(néng)，未(wèi)来其(qí)价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，煤化(huà)工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于(yú)原料端的驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前(qián)景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄(é)罗斯(sī)逃避(bì)其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布(bù)将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本(běn)端(duān)带(dài)动(dòng)油(yóu)化工整(zhěng)体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)小舞去掉所有衣服是什么样子的库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库(kù)存均(jūn)出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下(xià)半(bàn)年(nián)全(quán)球原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上(shàng)限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析(xī)师陆甲明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做空(kōng)者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和(hé)美国债务(wù)上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来(lái)相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游(yóu)库(kù)存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小舞去掉所有衣服是什么样子的