国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的(de)确(què)发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是(shì)其(qí)他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)2升是多少斤啊 2升是多少毫升能源的2升是多少斤啊 2升是多少毫升核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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