射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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