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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cú感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内n)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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