在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(henjoy可数吗，joy可不可数é)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(enjoy可数吗，joy可不可数这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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