当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(z轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁hì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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