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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”选择复句例子十个，选择复句例子5个。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(l选择复句例子十个，选择复句例子5个ián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂选择复句例子十个，选择复句例子5个(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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