财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)些(xiē)投高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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