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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)1断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理7周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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