财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(y合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(y合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线íng)。

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