尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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