当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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