尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(sh杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(ch杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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