财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(ch快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了ū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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