金融(róng)界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发(fā)布2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经(jīng)济发放的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业(yè)金融(róng)机构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余(yú)额(é)8819亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分银(yín)行信(xìn)贷额度(dù)和企业(yè)信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资持续(xù)好(hǎo)转。M2增(zēng)速(sù)在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量主因居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产销售的(de)再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在季末到(dào)期(qī)，使资钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(zī)金回流成(chéng)存(cún)款，以应(yīn钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量g)对考核，然后(hòu)在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较为一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数(shù)据中，居(jū)民端出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的(de)去向问(wèn)题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷(dài)款贡献了新增信贷(dài)的绝(jué)大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维(wéi)持(chí)在低(dī)位(wèi)。

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