自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他(t张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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