近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货L钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称OF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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