尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相张学良多高，少帅张学良多高关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(张学良多高，少帅张学良多高xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备张学良多高，少帅张学良多高及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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