来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续(xù)，短期政策(cè)不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布(bù)的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四(sì)季(jì)度(dù)时的(de)预期。但随后会(huì)议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大(dà)的(de)差(chà)距(jù)。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关键所在(zài)。

　日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质的(de)有效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持(chí)续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段更多(duō)通过(guò)激发(fā)市场(chǎng)化的(de)力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预(yù)期(qī)、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年1日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国2月会议(yì)的(de)相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自贸试(shì)验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业(yè)规(guī)范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严(yán)控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去年(nián)最(zuì)大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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