昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度(dù)股东大(dà)会(huì)的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平(píng)静：美国(guó)银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的点(diǎn)评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔(péi)偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因为不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答(dá)一个问(wèn)题(tí)时(shí)说，如果储户(hù)得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果(guǒ)无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在(zài)今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经(jīng)济的(de)不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业(yè)率的情况跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月(yuè)已经非常不(bù)一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元(yuán)的股票(piào)，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据(jù)突显出，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他(tā)的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资(zī)者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好(hǎo)日子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投(tóu)资(zī)者(zhě)预(yù)计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的(de)收益(yì)今年(nián)将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是(shì)阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的(de)决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们(men)不能(néng)处理得当(dāng)的话，他(tā)就不会(huì)将伯(bó)克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个(gè)公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很(hěn)支持阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有(yǒu)的资(zī)产负债表规模(mó)是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储(chǔ)压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他(tā)也(yě)不担(dān)心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚(gāng)结(jié)束(shù)时美(měi)国所经历的那样(yàng)。对(duì)此芒(máng)格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的(de)股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币(bì)化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一(yī)种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用(yòng)多(duō)久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里(lǐ)放出来(lái)，就(jiù)很难恢复(fù)，人们会对(duì)货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的(de)货币政策(cè)和财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事。对(duì)于日本(běn)实施(shī)的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家(jiā)研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的(de)市(shì)场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假(jiǎ)期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告(gào)称，据(jù)国(guó)家发展(zhǎn)改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌(diē)二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪(zhū)价格，猪(zhū)价(jià)振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一(yī)节(jié)前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布(bù)一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低(dī)迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能将对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展(zhǎn)的(de)重视与(yǔ)呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收(shōu)储信号释(shì)放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密(mì)集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国(guó)家统(tǒng)计局(jú)最新(xīn)数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季(jì)度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季(jì)度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续三个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常(cháng)产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出(chū)场节(jié)奏对(duì)猪价的(de)带动。此外(wài)受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育(yù)增(zēng)加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤其(qí)去年6月份以来能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节(jié)性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢(màn)接(jiē)近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗shēng)猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格(gé)空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块(kuài)集(jí)体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗