尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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