金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，匚字旁的字有哪些，区字旁的字即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创(ch匚字旁的字有哪些，区字旁的字uàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qi匚字旁的字有哪些，区字旁的字án)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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